中国中铁与中信集团签署战略合作协议

这就是说，政府所占有的资产，用来偿还所有的债务之后，剩余部分占GDP的比例是95%。

宏观调控的任务，就是选择最适用的组合，来更全面地实现既定的政策目标。对上述分析做进一步概括，可有三个结论： 其一，只要具备货币创造能力的机构（主要是中央银行、商业银行和其他金融机构）购买了国债，债务的货币化就现实地发生了。

我们不妨从最简单的情况开始分析。（4）如果政府财力充裕，则适时进行提前还债操作。这一对概念的提出，对于防止政府过度依赖银行体系来安排支出，从而造成通货膨胀，显然大有裨益，但是，它也给人一种印象，似乎政府（财政）占有银行的货币发行收入是不正常的。通过货币供给乘数的作用，货币供给将呈倍数增加。布雷顿森林体系是第一个基于国际合约建立的国际货币制度。

因此，通过调控自身货币收支，金融部门和财政部门可以有目的地对宏观经济运行产生实质性影响。两个公式固然有着很不一样的理论逻辑，但用来讨论一般的宏观经济问题时，可以通用。就是在自主组织和自主治理借现代科技特别是互联网之力风起云涌地发展的过程中，各种私人货币作为自主组织的创造物和自主治理工具之一，有了用武之地。

由于交易手段和交易机制不断发生变化，对于市场参与者而言，这些货币总量统计口径显然已经不能准确反映市场流动性的真实情况。《货币金字塔》研究的第二种分层货币体系与中央银行制度的建立有关。需要说明的是，失掉对第一层货币的支配权，绝不意味着商业银行对全社会的货币供给无足轻重，相反，正是因为职能的分工，商业银行基于部分准备制，在全社会的货币供给过程中发挥了绝对的主导作用，正如作者所指出的：银行家创造金钱的秘密，不是通过铸造硬币，而是通过资产负债表。2021年7月 来源：国家金融与发展实验室 进入专题： 货币 。

基于央行资产负债表，它同时也排他地垄断了第二层货币的发行权。二是没有关注货币因数字化发展而不断抽象化，并更有可能逐渐消亡的倾向。

实践的新发展呼唤着理论创新，可以说，近年来学术界重新对货币理论产生兴趣，正是对实践发展的回应。卖权可以分为流动性卖权（liquidity put）和信用卖权（credit put）。所以，金属货币的流通，不受任何社会力量（特别是政府）的调控。这一挑战所依凭的，是一门名为应用密码学的计算机科学。

这一革命性变化集中体现在中本聪的一个惊世骇俗的发明上，这种纯点对点版本的电子现金将允许一方直接对另一方进行在线支付，而无须经过任何金融机构。在《货币金字塔》中，货币的层次可用两种方式展现。出现这种情况，整个的货币流通便会陷入混乱。这提升了它们运营的货币债权的安全等级，从而提升了流动性市场的安全性。

另外，这类货币债权中还有一种形式，即未被保险的银行存款，也值得关注。然而，当我们着手分析纷繁复杂的货币新现象，并试图理出某种逻辑思路时，却遗憾地发现，沿用既有的概念和分析工具，根本无法理解日新月异的数字货币，遑论建立一个包容所有货币现象的一般分析框架了。

市场深化催生了货币债权（money claims）的概念，这个概念，是货币分层的又一体现。在这里，能否被接受，成为判断一种物品是否发挥货币作用的根本标准，以此为准，货币显然是复杂的和多层次性的。

值得庆幸的是，混合货币流通制度主导经济之时，正是马克思从事研究的黄金时代，因此，马克思对这种货币流通制度有着十分精当的研究。当然，由于技术仍在不断深化，这种类型的货币系统仍在变化之中。那时，尽管乱世英雄起四方，货币也是分层的。按照历史发展的顺序，《货币金字塔》具体分析了四种分层货币体系。信用卖权指的是，当金融机构发生流动性危机时，有第三方机构以提供信贷的方式为其提供流动性支持。当各国货币当局由观望到积极参与，并先后推出本国的数字货币并形成潮流时，一场新的货币革命已然成形。

纸币一旦离开它的原始点（政府），就会立即分散开来，进入各个流通领域。在我看来，明显的缺漏之处，主要表现在两点上，一是缺乏在货币分层格局下对法币的分析。

当然，在此货币结构之下，应当还有以各国商业银行为主体发行的第四层货币，等等。其次，货币既然是分层的，各个层次货币的功能也存在区别：在混合流通时期，金属货币更多的是发挥价值贮藏的作用。

在这种货币体系中，第一层货币是黄金和美国政府债券，第二层货币是美元，第三层货币则是英镑、瑞士法郎等其他国家的货币。对于正在努力争取人民币国际化的中国来说，这方面的研究很有启发性。

在《货币金字塔》中，第一层货币是无交易对手方的。所谓从无数不同的点出发，是指人们取得货币材料并非一个有组织的社会活动。国债本身作为一种信用形式，是以政府掌握的资产和向公民课税的权力为后盾的。第一，金属货币的流通，本质上是商品流通，因为金属货币自身具有价值。

然而，一旦危机发生，一切便都水落石出：人们不再欢迎纸币，信用货币也被广泛拒收，整个经济甚至整个社会，都会发疯般地追求金灿灿的黄金，人们这时方才醒悟，只有黄金才是货币。就其涉及的理论方法而言，这些讨论仍然没有超出传统货币理论的窠臼。

第三层是公共/私人货币债权，主要包括由交易商发行的以政府债券为抵押的回购，以及政府型货币基金发行的资产净值份额。中央银行进入经济社会之后，货币体系与过去的区别，还在于一种新的资产被列为第一层货币，这就是国债。

这表明，世界一体化的力量、商品市场或者说人的市场以及资本市场的力量，比划分国家的政治边界更强大。《货币金字塔》的主要贡献 《货币金字塔》的贡献主要体现在方法论上。

根据抵押权属性和卖权属性之不同组合，可以将货币债权分为四个层次。民间的数字货币，是否有可能真正成为数字黄金？ 混合货币流通时期的货币分层 在中央银行建立并取得其货币流通主导权之前，人类社会实行的是私人货币主导的混合货币流通制度。不像金属货币，纸币投入流通时没有经历商品交易，它是一个无交易对手方的过程。实践呼唤新的货币理论 不知从何时开始，一向神秘且枯燥的货币问题（注意。

这些货币（或其他称谓）由于完全满足被人接受的必要条件，都在一定范围内、一定程度上发挥货币的功能。而其他层次货币则都是某种市场交易的产物，其本质都是借据，因而是可以而且应当在资产负债表中加以说明的。

纸币的流通更独具特色。当然，欧元的超主权性质还是给那场讨论带来了新的内容，但是，由于有20世纪60年代开始的围绕特别提款权（SDR）问题展开的天才讨论在前，在理论和方法上，欧元充其量也只是SDR的欧洲版而已。

这是它不同于纸币流通、信用货币流通的最主要特征。信用货币更多的是发挥支付手段的职能，纸币则发挥的是流通手段的职能。